Csúcs Kaliforniában

Kaliforniát nehéz legyőzni. Vannak gazdagabb helyek, ahol rosszabb az időjárás, vannak (néhány) kedvezőbb éghajlatú, rosszabb gazdaságokkal rendelkezők, de tényleg nehéz megtalálni a Föld bolygón olyan helyet, amelyben kedvesebb élni és dolgozni. Az okos emberek egyetértésben vannak abban, hogy az Öböl A terület a hely, ahol kell lennie, és ennek megfelelően költöznek.

Az intelligens embereknek általában átlagosan igaza van. De ha az intelligens emberek egyetértenek abban, hogy adott döntést hozhat anélkül, hogy túl keményen gondolkodna, vigyázz: az intelligencia legfontosabb oldala az a képesség, hogy a rossz döntéseket ésszerűsítse, ahelyett, hogy beismeri a hibáit. Nagyon sok szellemi erő szükséges a Superbowl hirdetések ésszerűsítéséhez és a macska almának ingyenes szállításához 2000-ben; hasonló mértékű agyaság szükséges ahhoz, hogy azt hitték, hogy az másodlagos jelzálogkölcsönök olyan értékpapírokba vonhatók, amelyek ugyanolyan biztonságosak, mint a kincstárjegyek.

Három kapcsolódó probléma okozza Kalifornia gazdasági szempontból nehézkes helyzetét, egy negyedik pedig tovább súlyosbítja a helyzetet:

  1. Ez már nem a legjobb hely a világon az indulás indításához.
  2. A meglévő technológiai iparágból származó nyereség egyre inkább a) passzív befektetők és b) szerencsés földbirtokosok felé fordul.
  3. Az állami kormány elismert téttel jár a tech kompenzációra.
  4. Ez a három egymással összefüggő probléma csak akkor jelent meg látható tüneteket, ha véglegesen megjavíthatatlanok.
Itt, New York-ban az elegáns formatervezés és a magas termelési értékek díját nyerjük.

A jó hír, mint amilyen: a Medve Köztársasággal szembeni medvesetem részét képezi, hogy legértékesebb eszközeit csak felveheti és elhagyhatja, tehát nem egy rossz hely, hogy jelenleg legyen. Ha kedvező ajánlatot kap egy nagy technológiai cégtől, mindenképpen menjen a Mountain View vagy a Los Gatos, vagy akár San Francisco felé. (Ha bárhol megengedheti magának a Pacific Heights bérleti díját és a lovaglás-megosztást, akkor úgy tehet, mintha egyáltalán nem él SF-ban.)

De ha egy cég alapítását fontolgatja, akkor nézzen meg Austinba, Brooklynba, Denverbe vagy Seattle-be. [1] Ezeknek a helyeknek ugyanolyan problémái vannak, mint Kaliforniában, de kisebb léptékben.

A kaliforniai ciklus

Az 1970-es évek vége óta Kaliforniában részesült egy erényes ciklus, amely így jár:

  1. Egy intelligens embercsoport úgy dönt, hogy megold egy kihívást jelentő műszaki és üzleti problémát.
  2. Pénzt keresnek, társaságot alapítanak, és részvényopciókat adnak a korai alkalmazottak számára.
  3. A társaság növekszik, vagy elad, vagy nyilvános.
  4. Az alapítók nyugdíjba vonulnak, pár nap után unatkoznak, és visszatérnek a második lépéshez, kivéve ezúttal ők, akik csekkeket írnak.

A technológia minden generációját aránytalanul nagy mértékben támogatták az előző generációs vállalatok alapítói. Kleiner és Perkins, a Kleiner Perkins, a Fairchild és a Hewlett-Packard korai alkalmazottai voltak. Fairchild és az Intel kezdte Mike Markkulat, aki 32 éves korában vonult vissza, majd visszavonult, miután találkozott Jobs-szal és Wozniakkal. A Sun Microsystems született a Khosla Ventures-nél és Andy Bechtolsheim-nél, egy angyal befektetőnél, aki olyan agresszív volt, hogy egyszer egy csekket írt egy vállalatnak, amely még nem létezett. (Ez kidolgozott.)

Ahhoz, hogy ez a ciklus működjön, ökoszisztémájához három dolgra van szüksége: nagyvállalatok, amelyek kisvállalkozásokat vásárolhatnak és készpénzes várat generálhatnak; gazdag emberek, akik még mindig éhesek gazdagabbá válni, de többé nem akarnak vezérigazgatóvá válni; és új társaságok, amelyek elég hosszú ideig képesek túlélni ahhoz, hogy finanszírozást szerezzenek a másik két kategóriához való csatlakozáshoz. A ciklus további előnyeit nyújtja az Alchian-Allen-hatás: az agglomeráló iparágak magasabb termelékenységgel járnak, ami emeli a megélhetési költségeket és az egyéb iparágak árai, és idővel növeli a koncentrációt.

Az új, kisvállalatok ennek az ökoszisztéma legsebezhetőbb és legkevésbé látható része. Nehéz megérteni, mert a legjobb vállalatok alacsony profilt tartanak fenn (az imázs kialakításának ideje alatt álló vezérigazgató nem az, hogy a vezérigazgató foglalkoztat kódot vagy beszéljen az ügyfelekkel), és azért, mert az újságírók mindig hajlandóak beszélni a szerepet betöltő vállalatról forró új indítás. Amikor a Genentech egy induló vállalkozás, akkor a Genentechről írnak; amikor nincs új Genentech, inkább Theranókról írnak.

Az új vállalatok nélkülözhetetlenek, mert amikor új technológia vagy új mód van a vállalkozás megszervezésére, nem világos, hogy az eredmény egy nagyobb ipar vagy egy kisebb. Amikor az Uber először jött ki, megvitathatná, vajon tízszeresére növeli-e az autókölcsönző piac méretét, vagy csak csökkenti-e a ROI-t a tőkeköltség alá, korlátlan járművezetői készlet biztosításával. (Ez a vita továbbra is megtörténhet, de nehezebb megtagadni a fejjel levő lehetőséget.)

Mivel az induló vállalkozások növelik a varianciát bármelyik iparban, amelyben elindultak, számukra természetes választókerület az, aki nem rendelkezik tőkével az iparban. Ha Ön eszköztulajdonos, alacsony volatilitást szeretne. Mivel az indítás bármilyen üzleti vállalkozás vételi opciója lesz, a nagyobb volatilitás előnyeit élvezheti.

A történelmileg az induló vállalkozások folyamatos volatilitást generáltak a tech-vállalatok számára; a következő generáció mindig kannibalizálja az előzőt. Tehát a chip-társaságok az 1970-es években alapították a 80-as évek PC-vállalatait, de a PC-k olcsóbb és olcsóbb chipeket szereztek be, és mindaddig árucikké tették a terméket, amíg az Intelnek sikerült harcolnia. Időközben az operációs rendszer árucikkké változtatta a számítógépeket, majd a keresőmotorok és a közösségi média árucikké változtatta az operációs rendszert, és feltehetően ez a folyamat határozatlan ideig folytatódik.

A pénzügyi piacok szempontjából úgy néz ki, hogy a tech-cégek egy aranykoron mennek keresztül, ahol gyorsan növekednek és égbolt magasra kereskednek, majd hirtelen a piacon kevesebbel többször kereskednek, mert a bevételük növekedése Legjobb esetben lapos, legrosszabb esetben pedig instabil. Aggasztó az, hogy ha kevesebb induló vállalkozással rendelkezünk, akkor ez az érték-tömörítés később megtörténik, vagy egyáltalán nem. Ha csak a nyilvános piacokat nézi, akkor csak azt láthatja, hogy a számok soha nem voltak jobbok, és ha magánpiacokra nézi, akkor látni fogja, hogy a buborék, amelyben aggódott, kevésbé habzott.

Föld és égési arány

Az induló vállalkozások egyre nehezebb indulása Kaliforniában az az oka, hogy a meglévő és növekvő költségek magasabbak lettek. Két monopolistát kell hibáztatni: földesurak és platformszolgáltatók.

A földesurak a leginkább bosszantó. A kaliforniai földesura általában nem sokkal képzettebb vagy tehetségesebb, mint más földesurak; éppen úgy történt, hogy ingatlanokat birtokolnak olyan helyen, ahol magas a mérnökök koncentrációja (a jó iskoláknak köszönhetően) és a hippi (az iskolák szabad művészeti programjainak, valamint annak a ténynek köszönhetően, hogy egész évben szabadon aludhatnak). A mérnökök biztosítják, hogy egyre növekszik az ingatlan iránti igény; a hippi a földbirtokosokkal konzultál a kínálat korlátozása érdekében. A legviccesebb esettanulmány az volt, hogy négy hónapot vett igénybe, amíg San Francisco megállapította, hogy a mosoda nem olyan történelmi hely, amelyet a város nem engedhet meg, hogy lerombolják. [2]

Középnyugaton, a texasi / mexikói határon és New York-ban éltem, és amikor San Franciscóba költöztem, meglepődtem, hogy a bevándorlók elleni érzelem ott társadalmilag elfogadható. Szó szerint a munkám során propagandaplakátokat láttam arról, hogy a San Franciscóba költözött embereknek hogyan kellene jobban csomagolni és elmenni - vagy máshol. Megértem bizonyos mértékű kellemetlenséget a közösségben bekövetkező változások miatt, amelyeket a bevándorlás okoz, függetlenül attól, hogy okos emberek a külföldi országokból vagy csak más városok emberei. Az SF által választott politikák azonban egyszerűen patológiás jellegűek: a város csökkenti a lakáskínálatot, hogy visszatartsa a gentrififikátorokat a beköltözésből, így a gentrififikátorok az őslakosok ellen versenyeznek. A megnövekedett megélhetési költségek növelik az iparágakat, és ezáltal a technológiai cégeket dominálják, és a tech-társaságok lakosainak növekvő részesedése azt jelenti, hogy a tech comp egyre inkább meghatározza a lakás piaci árát. Ha San Francisco meg akarja szüntetni a gentrifikációt, akkor el kell fogadniuk a nagyon szegényekké válást. Ha enyhíteni akarják a gentrifikáció hatását, el kellene kezdeniük néhány nagy Stuy Town stílusú, nagy sűrűségű lakóház építését.

Az ingatlanszolgáltatási korlátozásoknak perverz hatásuk van. A kereslet és a kínálat törvénye szerint azt jelentik, hogy a kereslet azonnal és határozatlan időre tükröződik az árban. Mivel a keresletet az emberek jövedelme határozza meg, akik úgy gondolják, hogy ezt a pénzt fogják keresni a következő évre, a város üzleti vállalkozásainak cash flow-tulajdonságai meghatározzák, hogy milyen hatással vannak a magas ingatlanárak. New York-ban a pénzügyek és a jog azonnal megkezdi a fizetést. Ritka, hogy egy induló pénzügyi vállalat az első év után negatív cash flow-kat generál a tulajdonosok számára. A New York-i más iparágak - például a média, a divat és a zene - azonnali pénzforgalommal bírnak azonnal.

Ahhoz, hogy egy város virágzó művészeti jelenet legyen, a következők valamilyen kombinációjára van szüksége:

  1. Családok vagy éjszakai élet, amelyek mindegyike ésszerűen képzett munkavállalók iránti igényt teremt, akik nem hagyományos vagy változó ütemtervű munkát végeznek, akár babysitters vagy csapos.
  2. Olcsó városrészek, amelyek nem biztonságosak. A jelenlegi szomszédságomban, Williamsburgban tíz évvel ezelőtt szerepelt ez a szerep.
  3. Upside, akár eladásként, akár feleségül véve valaki unalmas, de jövedelmező munkával.

New York mindezt okos módon kombinálja. Például a New York-i étteremipar előnyeit élvezi a két vacsoraváltás, mivel a pénzügy és a média / divat alapvetően két különböző időzónában helyezkedik el. A kereskedők öt éves korig elhagyják a munkát, és 5:30-kor költségszámla vacsorát tartanak; mire az asztal 8-ra tisztul, ideje a hirdetési ügynökségnek és a divatos embereknek megjelenni költségszámla-vacsorájukra. A New York-i éjszakai élet hozzájárul a család kialakulásához, fenntartva az egyensúlyt a bébiszitterek és csaposok iránti kereslet között, miközben a kínálat csökkentésével fenntartja a béreket is. [3] És tágabb értelemben a New York-i státusz progresszív vagyonadó, mivel a város tele van feltűnő fogyasztás lehetőségeivel. Kereshet a szegénységi küszöb alatt és pénzt spórolhat, legalábbis egészséges és tehetséges; de amint Tom Wolfe rámutatott a nyolcvanas években, akkor lassan is áttörhet, és évente millió dollárt kereshet.

Az induló vállalkozások nem olyanok, mint New York alacsony fizetésű munkahelyek; van egy „házassági” piac abban az értelemben, hogy az egyik kilépési lehetőség az, hogy találkozzunk a Corp Dev házigazdával, és eldöntsük, hol kívánsz letelepedni. De ez eltart egy ideig, és New York-i ellentétben a gazdaságilag hátrányos helyzetű párt fizet a dátumokért, legalábbis az alternatív költségek szempontjából.

Anekdotikus bizonyítékok vannak erre. Amikor az Airbnb éppen indult, az alapítók évek óta szinte kitörtek. Nehéz elképzelni, hogy valaki az Öbölvidéken él, hosszú ideje tölti el „majdnem kitört” ma; túl sokat költenek bérleti díjra, és haza kell költözniük, vagy BigCo állást kell szerezniük. Az Y Combinator ezt hallgatólagosan elismerte. Amikor a program 2005-ben elindult, az alapítóknak legfeljebb 20 000 dollárt ajánlottak fel arra, hogy a nyárot indulási futamon töltsék el. Jelenleg 120 000 dollár. Ez egy 14% -os növekedési ráta a vállalkozás alapításához szükséges minimális készpénzmennyiségben. Az YC szintén nőtt, de nehéz számítani arra, hogy egy szervezet visszatartja az árapályot itt. Mindaddig, amíg a magasabb bérleti díjak növelik a bevételt megelőző társaság alapításának költségeit, kevesebb ember csatlakozik hozzájuk, így több ember csatlakozik létrehozott társaságokhoz, ahol piaci fizetéseket keresnek, és továbbra is növelik a bérleti díjakat.

És az egyik dolog, amit tennek, az a hirdetések betöltésének optimalizálása, ami újabb adót ró a kezdő vállalkozásokra. Veszélyesebben, ez inkább növekedési növekedési adó, nem pedig fix létszámadó, tehát nyomást gyakorol a nem az előzetes cash flow-ra, hanem az év végi értékelésekre. A Social Capital 2018. évi levele szerint a kockázatitőke-pénz csaknem 40% -a a legnagyobb keresési, társadalmi és e-kereskedelmi csatornákon történő hirdetésre fordul. Ezek a csatornák alkalmazkodtak egy olyan világhoz, ahol a legmegfelelőbb a méretarány, mivel a legnagyobb közönségük van, ami azt jelenti, hogy több pénzük van számukra a bevételük optimalizálása szempontjából. Így a hirdetések jobban megcélozódnak, a hirdetési terhelések az idő múlásával növekednek, egyre több tartalom kerül a fallal körülvett kertbe, és egyre nehezebb lesz nem fizetni a gazdaságilag hatékony (olvassa: nagyon magas) hirdetési árat.

A digitális földtulajdonosok legalább otthont adtak a földjüknek, és érdemelte a bérleti díjat. Sajnos sokkal jobban számolják el a Laffer optimális adómértékét bérlőik nyereségével szemben.

Állami nyugdíjalapok: lassú mozgás a bankon

Előfordulhat, hogy a dolgozatom „Kaliforniáról” szól, de észrevételeim csak az Öböl körzetére korlátozódtak. Ennek oka van: az Öböl hatalmas jövedelem- és tőkenyereség-adót nyújtott Kaliforniában az elmúlt néhány évtizedben, amelyet az állam általában a lehető leggyorsabban költött el. Az államháztartási kiadások általában ragadósak, főleg azért, mert a kormányok egyik legegyszerűbb módja a pénzt adni az, hogy ma magasabb cash flow-t szerezzenek magasabb jövőbeli kötelezettségek vállalása ellenében.

A kaliforniai puzzle utolsó része - az alacsony pénzáramlású induló ingatlanadó és a növekedési szakaszban induló vállalkozókra fizetendő adó után - mindenki számára szó szerinti adó.

Két fontos szempont van, hogy megértsük Kalifornia költségvetési helyzetét:

  1. Az ingadozó jövedelemadók az állami bevételek nagy részét teszik ki. És a tőkenyereség-adók nagy számban vannak megadva. Mivel a tőkenyereségek a jövedelem szerves részét képezik az idő múlásával (a társaságtól származó jövőbeni jövedelem nettó jelenértékének piaci becslésében változnak), különösen ciklikusak.
  2. A kaliforniai állami nyugdíjakat jelentős mértékben alulfinanszírozják (az abban a cikkben szereplő 769 milliárd dollár túlbecsülést jelent, de igaza van).

Most mérlegelje a Kaliforniában élő emberek ösztönzőit a recesszió idején. A költségvetés csökken, de az állami alkalmazottak létszáma és a kompenzáció ragaszkodik a súlyos szakszervezeti tagság miatt, tehát a nettó eredmény az, hogy csökkennek az új szolgáltatások. A legjobb esetben ez azt jelenti, hogy az állami kormány elakad annak a problémának a megoldásában, amely a költségvetés növekedésével volt a leginkább sürgető; a legrosszabb esetben ez azt jelenti, hogy az állam csak egy foglalkoztatási program. Noha nyomás van az alkalmazottak elbocsátására, az alkalmazottak fokozott nyomást gyakorolnak arra, hogy ne tegyék ezt meg - a kormányzati munkahelyek stabilitása különösen kívánatos, ha magas a munkanélküliség.

Tehát valamit meg kell adni: az adóknak emelkedniük kell. Az adók emelkedésével az emberek megfontolják, hogy máshol élnek. (Ezt már látjuk olyan emberekkel, akik érett vállalatokat működtetnek; szeretnének egy évre visszavonulni Floridaba vagy valami másra, mielőtt bezárnák az eladást, így elkerülik a tőkenyereség-adót.) Minden alkalommal, amikor az adóalap csökken, az adóteher az emberek, akik hátramaradnak, felmennek.

A nagyvállalatok nem hagyják el azonnal. Az öböl hálózati hatása túl erős. Lehet, hogy más irodákat is felépítenek, és az alkalmazottak áthelyezik, de a Stanford / Berkeley / Caltech-to-Big Tech Company csővezeték továbbra is fennáll. Ugyanakkor a nagyvállalatok jelenlegi termése továbbra is a nagy technológiai vállalatok lesznek 2030-ban és 2040-ben.

Hosszú távon Kalifornia Kalifornia jövője úgy néz ki, mint New York, kivéve New York City-t, bár szebb időjárással. Lesznek olyan nagyvállalatok, amelyek lassan hanyatlanak, az adóalap kimerül, és a politikusoknak meg kell találniuk a módjaikat a fennmaradó állampolgárokra kivetett adók megemelésére, miközben arra ösztönzik őket, hogy tolerálják a kormányzati szolgáltatások azonos vagy csökkentett szintjét. [4] Végül ez csökkenti a ház árait, de nem úgy, hogy újjáélesztje az induló vállalkozásokat. Ehelyett dinamikánk lesz, ahol egy ház, amely egy millió dollárnál 50% -kal volt túl drága, 750 000 USD-nál továbbra is 50% -kal túl drága.

Következtetések

Egyszer régen Kaliforniában olcsó volt. Az 50-es és 60-as években ez volt a hely, ahol részmunkaidőben dolgozhattak a motoros bandák finanszírozása érdekében. A 70-es években részmunkaidőben dolgozhatott forradalmi terrorista sejtje finanszírozásában. Az ilyen mellékprojektek ma megvalósíthatatlanok. Ha hatalmas bombázási kampányt indít egy házból San Franciscóban, akkor legalább egy középső hat számjegyet kell megtennie.

Az idő múlásával láthatja:

  • A félvezető induló vállalkozásokat, amelyek tőkeigényesek a gyártás megkezdése után, főként az emberek alapították, akik más hardvervállalatokból távoztak.
  • A PC-ket a garázsokban alapították.
  • A legnagyobb az internetes cégek a garázsokban és a pótkocsikban jöttek létre, igen - az ösztöndíjakkal és az egyetemek által biztosított számítógépekkel hátrányos megkülönböztetés útján.
  • A 2000-es évek közepén a fogyasztói webcégek baráti bérbeadással megtakarították a munkaerőt, és kis vetőmag-köröket vettek fel. Amikor az Y Combinator elindult, a finanszírozást kifejezetten a fokozatos hallgatói ösztöndíjak alapján modellezték.
  • Manapság az YC úgy véli, hogy 150 ezer dollárba kerül az indulás finanszírozása a Demo Napon és azon túl.

Amint a tehetségek piaca hatékonyabbá válik, és a lakáskínálat továbbra is korlátozott, növekszik az induló vállalkozások számára szükséges égési sebesség, ami egyre drágább indulgenciát eredményez. Vissza az Airbnb történetére, de magasabb bérleti díjakkal. Ez a történet három srácról szól, akik egy darabig újdonságot működtetnek, mielőtt mindketten munkát kaptak, amelyek az Oracle számára marketingszolgáltatásokat terveztek.

A kaliforniai politikusok mindig tudják mondani: „Nagyon boldogok vagyunk, ha olyan cégek otthona vagyunk, mint X, Y és Z.” Sok-sok időbe telik, hogy észrevegyék, hogy „X, Y és Z” ötévente cserélni, aztán minden tízben, akkor nemzedék után ugyanazok a vállalatok voltak. Mire rájönnek, hogy az új nagyvállalatokat nem hozzák létre a közelben, a következő nagy induló klaszternek már lesz az első kilépési fordulója, és Austin vagy Portland vagy Raleigh tele lesz angyal befektetőkkel és a kis kockázatitőke-boltok viszketéssel. a helyi indítási ciklus fenntartása.

A kaliforniai férfiak úgy fognak végződni, mint a háborúközi Anglia szárazföldi nemzetsége. Szép házak, csodálatos történelem, és nincs elképzelhető módja a számlák fizetésének.

Szerkesztették 2019. május 3-án: van egy nyomon követési üzenet, amely részletesebb információkat és néhány javasolt megoldást tartalmaz.

Ne hagyja ki a következő történetet. Iratkozzon fel alkalmi e-mail hírlevelemre.

[1] Vagy Bangkok vagy Berlin. Nem vagyok olyan jól informált az USA-n kívüli helyzetről, mint szeretnék lenni.

[2] Nem vagyok biztos benne, mi a megfelelő büntetés a NIMBY-k számára. Remélhetőleg van egy pokol kör, ahol szörnyű az időjárás, és rengeteg alapanyag van, hogy menedéket építsenek, de minden alkalommal, amikor éppen éppen úgy építenek, mint egy karcsú, azt démonok lebontják, amelyek alatt állnak a körzeti korlátozások, az árnyéktakaró és a veszélyeztetett szalagférgek.

[3] A feleségem, amikor a feleségem volt a babysitter szolgáltatások eladója, és mi vevővé váltunk, körülbelül két év volt.

[4] A szép időjárás csak egyfajta előnye. Probléma akkor válik, amikor kölcsönhatásba lép a város hajléktalansággal kapcsolatos megközelítésével. A New York-i szélsőséges telek ténylegesen tiltják a durva egész évben történő alvást, amelyet San Francisco-nak nincs meg a politikai akarata megismételni. New York hajléktalanokkal szembeni hozzáállása egész évben meglehetősen átfogó, míg SF megpróbál kedvesnek lenni. Machiavelli újrafogalmazásakor jobb, ha félnek és szeretnek, de félelmetes később este hazamenni, ha jobban szeretsz, mint félsz. Ezek a dolgok a margón számítanak. A sikeres vállalatok például vacsoráznak, mert tudják, hogy bármi, ami életképesebbé teszi a késő esti munkát, növeli a termelést. Egy kissé kevésbé biztonságos életkörülmény kevesebb all-náborot jelent, és az összes nátrány aránytalanul nagy valószínűséggel áttörést eredményez.