Kockázat- és értékbefektetés

Az alkimisták meglátogatják az Aranybányászati ​​Egyezményt

Több tízezer néző nézte Warren Buffett és Charlie Munger órákat beszélgetését az Omaha CenturyLink Központban. (Fénykép: Russ Roe)

Warren Buffett és Charlie Munger tartós céget építettek Berkshire Hathaway-be azáltal, hogy a tartós vállalatokba történő befektetésre összpontosítottak. Végül ezt akarjuk csinálni az Initialized Capitalnál.

Ez az oka annak, hogy az inicializált közreműködő partnereink és az elmúlt hónapban elindultunk Omahába.

Buffett és Munger figyelemre méltóan beszédesek voltak - semmi hülyeség és tény tény. Amit el tudtunk mondani, a Berkshire Hathaway-val kapcsolatos dolgok leginkább a Közép-Nyugat síkságában merültek fel. Ez valóban kiemelkedett számunkra, amikor egy tízezer embert töltött szobában ültünk, akik a világ minden tájáról érkeztek. Csomagolt tömeg volt.

Ez nagyon sok ember. (Fotó: Russ Roe)

Úgy éreztük magunkat, mint alkimisták az aranybányász kongresszusán.

Sok ember meglepődött, amikor meghallotta, hogy egy Szilícium-völgyi kockázatitőke-társaság értékbefektetési konferenciára ment. A technika és az értékbe fektetés különféle bolygóknak tűnik. A Szilícium-völgy biztosan sok időt tölt azzal, hogy megbeszélje azt, hogy mi lesz a jövő, nagy esés miatt, ami alapvetően varázslatnak hangzik.

A nagy pályák azonban nem varázslatosak. A legerősebb hangok, amiket valaha hallottam, mindig hihetetlenül egyszerű fogalmak, amelyek összekapcsolódva valami nagyon nagyra mutatnak. Az Uber nagyszerű ötlet az volt, hogy nem egy „valós idejű helyi mobiltelefonos platform” volt, hanem az, hogy sokkal könnyebben tudsz megkerülni, mert sok autó volt olyan, ahol korábban nem tudott bejáratni.

Az inicializált csapat beszélgetünk jövőnkről, mint cégről a menekülésünkben Omahaban, Nebraska. (Fotó: Russ Roe)

A legjobb indítók egyszerűek és valósak

Az Instacartnak volt egy valódi működő alkalmazása, amikor finanszíroztuk. Ez az, ami valóban elkülönítette az alapítót, Apoorva Mehta-t az összes többi embertől, aki meg akarta csinálni. Egy igazi alkalmazás, amely több ezer elemmel és két illesztőprogrammal bérelt a Craigslistból, hogy eljuttassa az első száz alfa-felhasználót.

A Coinbase alapítója, Brian Armstrong maga készítette és keményítette meg az első online pénztárcáját. Elment olyan emberekhez, akiket ismert, és egy biztonságos Coinbase-számlán tartott első bitcoinját adta nekik.

Az Inicializált csapatnak nem mindig szüksége van ilyen dolgokra egy társaság finanszírozásához, de őszinte legyünk, az biztos.

A pragmatizmus a valóság iránti elkötelezettség

Sima beszéde lehetővé teszi, hogy gyakorlati legyél. Minden igazán nagy alapítónak, akire gondolok, megvan ez a vonása.

Mit jelent valójában a pragmatika? A dolgok ésszerű és valósághű kezelése olyan módon, amely inkább gyakorlati, mint elméleti megfontolásokon alapul.

Rövid távon egy képzeletbeli hangmagasság tehet valamit népszerűnek, ezért valószínűnek a befektetők szemében. Amikor az okos emberek egy bizonyos szóbeszédről beszélnek (olyan, mint a buzzword valósideje 2009-ben vagy a mesterséges intelligencia 2016-ban ... vagy a blockchain most), akkor az embereknek nagyon könnyû lehet a zenekar. Több beruházás és figyelem növeli a figyelmet és a beruházást. Ezt hívják az emberek reflexivitásnak. Az emberek még mindig simianok, mindenképp. A FOMO (a kimaradás félelme) erőteljes érzelem.

Hosszú távon az emberek elvárják, hogy létezzenek olyan vállalatok, amelyek valós bevételt generálnak és gyorsan növekednek. Ez az, ahol reális és ésszerű lenni nagyon fontos. Nem szabad szembeszállni az ügyfelekkel, és előbb vagy utóbb ezek a dolgok mérlegekké válnak.

„Rövid távon a piac szavazógép, hosszú távon pedig súlymérő.” - Benjamin Graham

Ha ez igaz, akkor elrejthet néhány kört, de nem tud elbújni sokáig.

Évekkel ezelőtt az egyik barátom csendben azt mondta nekünk, hogy Theranos valószínűleg nem volt legitim, jóval azelőtt, hogy a WSJ eltávolított darabja végül megszerezte őket. Honnan tudta, hogy ilyen hamar egy csalás? Elolvasta az egy csepp technológiáról és arról, hogy azt Walgreens-ben alkalmazzák. Lement a helyi Palo Altóba, és megpróbált rendelni néhány tesztet. Mindegyik szokásos teljes vérvételi teszt volt, és egyikük sem alkalmazta az új technológiát. Lehetetlen volt megrendelni a sajtóközlemények szerint varázslatos és most elérhető teszteket. A sajtóközlemény után százmillió befektetési dollár halmozott fel.

A legenda szerint a Theranos adatszobában csak nagyszámú sajtó található PDF-ben az összes legnagyobb médiapiacról.

A világ minden sajtója nem tesz fel vérvizsgálatot, amely nem működik. Amikor a szavazógép súlymérőgévé válik, az eredmény drámai lehet.

Én és az inicializált társalapom, Alexis Ohanian. Csak néhány Oscar Meyer Wieners, azt hiszem. A Berkshire Hathaway rengeteg pénz tehén márkával rendelkezik, és a földszinti kongresszusi padló jó marketing csatornát jelent számukra. (Fotó: Russ Roe)

A nagy helyek merész, de pragmatikusak

Emlékszel, amikor azt mondtam, hogy a nagy pályák nem varázslatosak? Nos, ez nem egészen igaz. Mágikus középtárat kell elérniük: elég merész ahhoz, hogy valami értelmes legyen, de elég pragmatikus ahhoz, hogy az elérhetõség területén belül legyen.

Ez egy nehéz vonal a gyalogláshoz. Szüksége van valóság-torzítási mezőre, de mindenki csak akkor keres pénzt, amikor a valóság nyilvánvalóvá válik.

Az egyik dolog, amit hallottam a Theranos mérnökeiről és tudósairól (különösen azokról, akik kiléptek a Walgreens sajtóközleményéből) az volt, hogy a vezetés folyamatosan ragaszkodott ahhoz, hogy végrehajtsák azt, amit alapvetõen mondtak lehetetlennek. Ha nem hallgatja meg saját mérnökeit és tudósát, az nem merész, de szörnyen gyakorlatias és bolond.

Csak az utcán a CenturyLink Centertől, ahol több tízezer Berkshire Hathaway részvényes gyűlt össze. Az Omaha maga nagyon hideg hely, ha kérdezel tőlem. Nem gondolja, hogy a Woodstock for Capitalism néhány lépésre található.

Milyen tech tanulhat az értékbefektetésből?

Kiderült, hogy sokat tanulhatunk. A legjobb induló vállalkozások, amelyekbe a korai stádiumban fekvő befektetők befektethetnek, továbbra is azok, amelyek már a kezdetektől sok értelmet képviselnek.

Itt van egy csomó Berkshire Hathaway-izms, amelyeket nagyon értékesnek találok:

  • "Soha ne fektessen be olyan vállalkozásba, amelyben nem érti."
    A kriptovalutákban ezt nevezzük „Csináld meg saját kutatásodat”. A társadalmi bizonyítékra támaszkodva biztosan meg lehet fogni. Befektetőkként azt tapasztaltuk, hogy ha az alapító nem tud megtanítani nekünk üzleti vállalkozását egy órán belül vagy annál rövidebb idő alatt, nem egyértelmű, hogy valaha is képesek lesznek meggyőzni a jövőbeli ügyfeleket vagy alkalmazottaikat.
  • "Kedvenc tartási időszakunk örökre tart.
    A kockázati tőke mint eszközosztály valóban létezik, mivel a nagy intézmények és a professzionális családi irodák általában hajlandóak nem likviditást tenni a többlet megtérülése ellenében. Nem vagyunk benne a gyors flippelésért. Senki sem keres pénzt a gyors 2X visszatérítéssel - ők nem mozgathatják a tűt az alapon, így nem lehet az, amit keresünk.
  • "Az idő a csodálatos társaság barátja, a közepes ellenség."
    A legtöbb induló vállalkozás öngyilkosságban hal meg, nem pedig gyilkosságban. Vigyázzon ügyfeleire és csapatára, és ha a mögöttes alapok ott vannak, a pontszám általában magát vigyázza.
  • "Csak nagyon kevés dolgot kell tennie életedben, mindaddig, amíg nem csinálsz túl sok dolgot rosszul."
    A hatalmi törvény nagyon szélsőséges módon alkalmazandó a tech-nál, tehát ha a VC-knek sokkal inkább a jobbra kell összpontosítaniuk, mint hogy rosszul mennek. A hamis negatív az alap többszörösére kerülhet. Ezért van olyan erős félelem, hogy hiányzik.

Az alkímia nem létezik

Emlékszel, amikor összehasonlítottam a korai stádiumú tech-et az alkímiával? Nos, az alkímia nem létezik.

Az indulás olyan vállalkozás, mint bármely más. A mechanika ugyanaz: mozgó szennyeződés, szikla, törmelék az arany megtalálásához. A különbség az, hogy olyan helyeken bányászunk, ahol nem gondoltak bányászni - a közelmúltban felfedezett új szigeteket és kontinenseket.

Azt is megpróbáljuk megtalálni és finanszírozni, amikor egy vagy két ember egy lapáttal rendelkezik egy mezőben, és az első rögt még nem ástak ki a földről.

Úgy néz ki, mint alkímia, de még mindig aranybányászat. Ez az oka annak, hogy az érték- és a kockázatitőke-befektetés elvégre nem különbözik egymástól.

Köszönet Alexis Ohaniannak, Vincent Chu-nak, Kim-Mai Cutler-nek és Joe Bryant-nak, hogy elolvastak ennek szövegeit.